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公用事业的惊天大泡沫

发布日期:2019-09-08 06:15   来源:未知   阅读:

  G20终于如预期的那样尘埃落定,谈判结果大超市场预期,尤其是针对华为的禁令阶段性的解除,全球股市可以说迎来了大利好,做多的朋友终于可以好好过一个周末了。

  周一即将迎来的暴涨,其实是一个确定性的事件,有三个信号早已昭示着即将到来的利好:第一个是A股和港股虽然周五收跌,但Macd的Dif一直在上涨,这意味着市场仍然由多头所主导,并且买盘力量越来越强。第二个是美股尾盘最后5分钟大量成交,成交量更是超过了当天前3小时55分钟,机构资金很明显的建仓布局。第三个则是美光科技财报后,芯片股罕见的出现连续暴涨,周五虽然一度翻绿,但尾盘还是拉了回来,华为禁令解除,或许这些机构早已收到了消息。

  高开这是没跑了,但周一会不会当天就低走,这个确实没法再去判断。在我原本的预测中,G20利好释放出来之后,美联储降息和贸易战缓和的预期都得到释放,大盘可能会进入调整的阶段。不过这次确实有一些不确定性因素,那就是虽然利好出尽卖出的从来都是一个可行的定律,但毕竟这次华为被搅和了进来,这个是一个无法预知的未知数。所以大盘回调的时间,现在只能待定,走一步看一步。

  下周开始,美股开启了下半年的行情,上半年大盘连续两次创下新高,虽然经历了黑色五月,但六月却创下了近几十年来最好的6月表现,其中道琼平均指数更是创1938年以来最好的6月份,但这令人印象深刻的美股反弹似乎不太对劲。在我看来,这一波反弹完全就是在炒预期,压根就没有什么基本面的支持。

  在上周的预测文章中,我提到了一个观点,那就是这一波反弹主要是由公用事业消费类等防御股和Saas软件类科技股引领,这其实是一个近几十年来从未见过的现象。买公用事业消费类股的人,一般是出于防御角度考虑,他们追求稳定的股息和利润,但购买saas软件科技股的人却是追求高风险和高回报,两种投资风格可以说截然相反,但最终它们都创下了新高。

  贸易战或许是一个解释,毕竟这些公司都专注于美国本土市场,很少会受到贸易战的影响,但在面临风险时,投资公用事业进行防御我可以理解,投资saas软件股这真是无法理解了。也是基于此,我又下了另一个结论,那就是saas软件科技股被严重高估,很有可能即将迎来一波30%左右的调整。很不巧的是,领涨saas的龙头shop很快迎来了一波10%左右的回调,我想接下来只会是一个开始。

  至于公用事业防御股带动的美股新高,我觉得这也会是一个巨大的泡沫,不是不报,而是时候未到。摩根大通图表分析师贾森·亨特6月25日在一份报告中指出,「从非必需消费品到科技板块,通常与经济增长挂钩的周期性股票未能收复5月份失地,只有消费品和公用事业类股等防御类股确认标普500指数的新高。如果标普能够延续整个夏季的涨势,我们不认为周期性股票和防御性股票之间的分歧可能持续存在。在我们看来,周期性股票需要开始跑赢大盘并带头走扬,不然大盘很容易遭受重大挫折」。

  贾森·亨特的担忧并非无的放矢,事实上在本周公用事业消费类股已经开始明显弱于大盘,追踪公共事业的ETF XLU单周跌幅超过2%,破掉了连续三周上涨的上升趋势,接下来很有可能会进入调整阶段,而当科技股反弹乏力,公用事业消费类又开始回调的时候,美股的上升动力不知道可以出现在哪个板块。

  在健康的牛市当中,公用事业和必需品消费类股票的需求并不高,他们的市盈率往往在10~17这个区间范围,但现在比较尴尬的是,道琼斯公用事业股票的平均市盈率已高达31。市盈率31你知道意味着什么吗?纳斯达克100中那些全球最优秀的科技公司平均市盈率只有24.5,整整高出了25%。

  一年前美股创下历史新高的时候,道琼斯公用事业股票的市盈率非常正常,仅为17.4,如今过去12个月之后,投资者为这些公用事业公司付出了接近100%的溢价,这种溢价意味着市场要求这些公司在未来12个月内盈利增加66%。我们都知道,公用事业利润很难爆发式增长,他们本来就以稳定著称,现在这种预期只能解释成一种泡沫。

  对于美股短期的走势,我可能没办法预测,但接下来两个月的走势,我倒是有几点想说的:

  1、美股在最近两年时间,经历了三次历史新高,但三次反弹过程中,月K线MACD的Dif是越来越弱,并且最近十年来第一次出现月K线Macd背离的现象。历史经验告诉我们,每当月K线出现背离,距离熊市也就不远了。

  2、公共事业和消费类股票出现了明显高估现象,例如麦当劳收入和利润一直在下滑,股价却不断在创下历史新高,这种违背基本面的强势反弹,迟早有一天会回归正常状态。

  3、芯片半导体迎来了阶段性的反弹,华为禁令的解除也很有可能带动进一步反弹,但他们的基本面并没有变好,半导体芯片处于下行周期的趋势没变。

  4、苹果可预见的变差,iPhone正处于全球智能手机市场的逆风,销量在不断下滑中,9月份即将发布的新机细节更是让让对苹果的未来充满了悲观预期,服务业务现在看起来也不太乐观。

  5、Facebook、亚马逊和谷歌都面临着反垄断的威胁,一旦特朗普腾出手来,这些公司将会首当其中的面临被分拆,这对美国科技股势必造成巨大的打击。

  6、saas软件股的增长仍然在继续,但它们当中的绝大多数都没有实现盈利,一旦经济风险加大,市场投资风格开始转变,它们很有可能成为跌幅最惨的板块。

  7、引领美股去年创历史新高的大型科技股组合“FAANG”已经失速,表现最好的脸书也仅以44.56%的涨幅排名标普500指数成分股第24位,奈飞第51位,苹果第133位,亚马逊第147位,谷歌母公司Alphabet则排到了第418名,几近垫底。

  8、美国企业投资增速大幅下滑。投资机构穆迪近期发布报告显示,截至2018年底,美国非金融类企业合计拥有1.69万亿美元现金,相比2017年底创纪录的1.99万亿美元减少15%。

  9、回购速度开始放缓,2019年第一季度标普500成分股的回购金额约2150亿美元,同比增长13.7%,但较2018年第四季度回购额62.8%的增速明显下降。这里顺便提下苹果,去年年底苹果宣布2019年要回购720亿美元,但最近两个季度就花掉了接近500亿美元,下半年我不知道苹果会怎么办?

  种种迹象都在表明,美股其实已经没有增长动力了,即使7月如预期一般迎来美联储降息,这些经济基本面的问题也很难得到实质性的改观。所以我仍然保持谨慎乐观的态度,正如我之前的预测,距离美股历史级别的熊市还有两个月不到的时间。

  接下来一周,美股还有一个重大的考验,那就即将迎来新一波财报季,这个阶段美股回购会进入财报前的静默期。这一轮美股牛市,企业回购是最重要的推动力,没有回购护盘,大盘波动性可能会比过去两个月任何一天都大。这周五苹果的走势,其实很大程度上已经说明了一切。

  最后来一个不负责任的7月预测:下周大盘高开之后,短期处于严重超买,抛压越来越大,再加上没有回购的护盘,大盘很有可能会有一波10%左右的回调,等到7月15日左右,银行股发财报,大盘迎来一波相对较弱的反弹,25日之后,科技股迎来财报季,巨头们纷纷暴雷,美股跌入熊市区间范围。

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